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「嘉兴赌场图片」豆粕将开启新一轮下跌走势

 2020-01-11 17:39:29
[摘要] 笔者认为鉴于当前巴西大豆加快上市,美豆高企库存很难在出口上做文章,在全球大豆供应压力增加形势下,油厂一厢情愿的挺粕,只能是螳臂当车,且二季度油厂豆粕库存重塑,连粕有望再次试探前期低点,开启一轮下跌走势。

「嘉兴赌场图片」豆粕将开启新一轮下跌走势

嘉兴赌场图片,受前期油粕比套利解套以及下游补货行情带动,3月以来连粕走出一波止跌反弹行情,其中连粕05合约自低点2467元/吨反弹至2583元/吨高点,随后陷入窄幅整理,3月29日M05随美豆盘破位大幅下挫,那么连粕是否开启新一轮下跌走势?笔者认为鉴于当前巴西大豆加快上市,美豆高企库存很难在出口上做文章,在全球大豆供应压力增加形势下,油厂一厢情愿的挺粕,只能是螳臂当车,且二季度油厂豆粕库存重塑,连粕有望再次试探前期低点,开启一轮下跌走势。具体分析如下:

南美大豆上市压力增大

由于去年提前播种,今年巴西大豆上市时间提前,且收获进度加快,创近五年来新高。3月下旬巴西全国收割工作进度为63%,高于去年同期58%,高于五年均值56%,头号产区马托格罗索州大豆收割工作接近尾声,帕拉纳州收获也完成了66%。此外,本年度巴西大豆减产幅度有限,损失预计在700万吨以内,根据巴西国家商品供应公司(Conab)3月最新预估2018/19年度巴西大豆产量为1.13459亿吨,较去年1.19281亿吨降582.2万吨,产量绝对值仍在1.2亿吨以上,笔者认为2018/19年度巴西大豆供应担忧不大。未来15日干燥天气有利于阿根廷产区大豆成熟,2018/19年度阿根廷大豆复产前景乐观,布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,截至3月20日的一周,阿根廷中部地区的大豆收获活动已经开始,单产高于过去五年的平均值,但是那些积水过多的农田例外,交易所维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变,仍为5300万吨,比上年的3510万吨提高51%。综上,笔者认为阿根廷大豆复产远远抵消巴西减产预期,且当前巴西收割加快,供应压力逐步增大。

美豆去库存依旧缓慢

根据美国农业部(USDA)周度出口数据显示,截至3月14日,2018/19年度累计销售量达到4151万吨,较上一年度同期5035万吨下降884万吨,而美国农业部3月供需报告出口预估仍维持在5103万吨,仅较2017/18年度5795万吨出口下调692万吨。与上一年同期对比,2018/19年度美豆出口销售降幅大于美国农业部预估库存降幅,这说明美国农业部对出口预期较为乐观,而现实仍较残酷,至于后面是通过USDA下修出口预估,还是现实出口好转,来使两者达到收敛目的,笔者认为USDA下修出口期预期概率较大。主要原因:首先,中国政策性采购任务阶段性结束,后期采购仍不确定,中国当前1122万吨美豆采购量中有1076万吨的需求是自去年12月开始陆续采购;其次美国对欧盟出口空间趋于饱和,根据欧盟发布贸易数据显示,截止3月中旬欧盟2018/19年度进口量为992.7万吨,较上年同期897万吨增加11%;最后,4-6月是南美大豆出口时间窗口,这将进一步挤压美豆出口空间。

国内市场重塑豆粕库存

受此前非洲猪瘟悲观预期,国内市场春节后下游备货纷纷延后,但3月份随着外盘止跌,加上油厂弱油挺粕策略,触发开启下游一轮备货行情,导致油厂豆粕库存压力一直不大,当前沿海主要油厂64万吨豆粕库存处于历史均值附近。由于4-6月国内进口大豆到港供应充裕,根据天下粮仓网预报显示,4-6月进口到港预报有3381万吨,高于去年同期3097万吨,增幅9.17%,笔者认为即使有微薄利润,油厂也会加大开机力度,后期豆粕供应压力有望逐步增加,二季度豆粕大概率进入累库过程,将令豆粕价格承压运行。(农产品期货网特约分析师牟启翠,转载请注明来源)

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