当前位置:首页 >  综合  >  鹰派降息 “QE”预期:美联储的复杂信号如何影响中国市场

鹰派降息 “QE”预期:美联储的复杂信号如何影响中国市场

 2019-11-02 07:41:15
[摘要] 美联储的鹰派降息9月19日凌晨,美联储宣布降息25bp,但点阵图显示,预计今年仅降息2次,且预计2020年、2021年将按兵不动,这意味着今年降息次数已耗尽,美联储的鹰派降息出乎市场预期。美联储主席鲍

尽管降息25个基点是如期进行的,但9月联邦公开市场委员会(fomc)的声明再次显示出美联储内部前所未有的分歧,面对依然强劲的经济、复杂多变的前景、全球宽松的压力和政治压力,美联储对政策路径并不完全有信心。

“尽管鹰派和鸽派的信号是混杂的,期望也是混乱的,鸽子仍然是未来的主调。美联储可以发表鹰派言论,但很难实施鹰派政策。考虑到欧洲央行已经超出了宽松政策的预期,量化宽松政策确实正在酝酿之中。但不同之处在于,美联储的政策工具仍然非常充足。”纽约一家投资银行的高级董事冯雷(米奇)告诉第一财经记者。

对于包括中国在内的全球市场而言,未来如何消化政策和进行交易将构成挑战。

美联储鹰派降息

9月19日凌晨,美联储宣布降息25个基点。然而,位图显示,预计今年只会降息两次,预计利率在2020年和2021年将保持不变。这意味着今年的降息次数已经用尽,美联储的鹰派降息超出了市场预期。美联储主席鲍威尔(Powell)也表示,疲弱的企业投资和出口被强劲的消费部门抵消。他强调了劳动力市场和消费部门的实力。这一强势声明导致美元大幅升值和金价暴跌。

美联储还将其2019年实际国内生产总值预测从6月份的2.1%上调至2.2%。工行国际首席经济学家石成对记者表示,美联储鹰派的原因是,真正的衰退风险并未失控,市场对降息空间的预期此前普遍过高。最近,内部和外部因素共同引发了对超调预期的大幅修正。从内部来看,美国经济保持弹性。美国8月份零售额增速高于预期,9月份消费者信心指数回升。8月,美国核心cpi增长率升至一年来的最高水平(2.4%)。自9月4日以来,美国5年期盈亏平衡通胀率已经触底反弹。同时,声明还显示,美联储在未来政策路径上存在严重分歧,两名成员反对降息,另一名成员支持降息50个基点,而不是25个基点。

摩根资产管理全球市场策略师朱超平(Zhu Chaoping)对《第一财经新闻》表示,尽管仍有7人预计今年年底前会再次降息,但中间位图显示当前利率将会维持不变。这反映出随着美国经济面临的不确定性增加,美联储变得更加不确定。贸易摩擦和企业资本支出下降是美联储的主要担忧,而强劲的就业和消费仍支持一些成员的鹰派立场。

朱超平表示,美国政府对货币政策的干预将继续扰乱市场预期,这使得美联储更难与市场沟通。由于贸易谈判进展缓慢,企业信心和资本支出将继续承受压力。“下一个重要问题是,企业部门的疲弱正以多快的速度传递到就业和消费市场。因此,我们认为美联储将维持“预防性”降息的路径,并可能在今年年底前再次降息

回购市场的混乱引发了“量化宽松”预期

鲍威尔表示,美联储可能有机会在未来几个月扩大资产负债表,并可能在下一次联邦公开市场委员会会议(10月30日)上发表声明,这加剧了已经极其复杂的信号。由于这一措辞,美国股市由低变高,道琼斯指数收盘上涨0.13%,S&P 500指数上涨0.03%。

所有人都认为,10月份启动“准量化宽松”的可能性正在增加。“尽管鲍威尔谨慎地将扩张描述为‘有机增长’,强调它不同于量化宽松,但实际效果(运营水平和资产负债表扩张)与量化宽松是一样的。当然,表格扩展的速度可能不同。我们认为有机增长可以被称为“轻度量化宽松”。除非美国经济加速下滑,货币政策接近(零下限/兹罗提),否则QE的措辞应该谨慎避免。”法兴银行的美国经济学家斯蒂芬·加拉格尔告诉记者。

市场对“量化宽松”的预期是因为美联储本周早些时候表示,将开展10年来首次隔夜回购操作(类似于中国的反向回购,释放流动性),以帮助将联邦基金利率维持在2%-2.25%的目标区间内。换句话说,美联储自己设定的利率区间几乎没有焦点。周一,隔夜回购利率飙升248个基点,至4.75%,为去年12月以来的最高水平,超出美联储利率管理范围(2%~2.25%)。回购操作将允许一级交易商利用政府债券、机构债券和抵押贷款支持证券(mbs)作为抵押品,从美联储借款以获得流动性(储备),从而缓解交易商的融资压力。这种积极回购操作的利率最低为2.1%。

雷锋告诉第一位财经记者,飙升的利率是由许多因素造成的。首先,上周美国国债拍卖超过500亿美元,交易商需要在周一付款。与此同时,公司税也导致流动性问题。其他问题更具结构性。“金融危机后,美联储提高了对金融机构流动性充足率的要求,目前这似乎已经产生了副作用;过去两年的规模缩减也导致金融体系的储备水平下降。最近的形势发布了警告信号,美联储需要加快改善短期货币市场的各种渠道,使金融体系更加灵活和强大,从而更好地实施货币政策。

至于这种“量化宽松”预期应该被解读为鹰派还是鸽派,朱朝平告诉记者:“这种回购仍是为了应对短期影响,市场利率已经上升,美联储不得不将其拉回政策区间。如果这种情况频繁出现,应该相当于直接购买量化宽松债务。然而,回购期很短,需要长期资本支持来支持流动性和降低融资成本。例如,中国也在逐步从反向回购转向两年期多边基金。”

中国市场投资组合应注重防御性

9月19日,亚太市场开盘小幅走低,此前对宽松预期很高的市场仍受到“鹰派降息”的影响。

就中国市场而言,a股开盘时下跌,而人民币兑美元汇率略有下跌。截至北京时间13:30,上证综指下跌0.13%,美元/人民币下跌7.1036点,人民币下跌0.22%,10年期国债收益率下跌0.03%,至3.135%。

在美联储此次降息之前,中国人民银行已经下调存款准备金率,银行间和债券市场的流动性也有所改善。“然而,多边基金的利率并没有像市场预期的那样下调,这表明央行对洪水泛滥的宽松政策保持谨慎态度。在未来一段时间内,国内货币政策可能进入观察期。进一步宽松的时机和力度将受到市场利率、经济数据和贸易谈判进展的影响。在不久的将来,中国将更倾向于利用窗口引导和定向工具为中小企业融资提供支持。”朱超平告诉记者。

从资产配置的角度来看,他认为经济基本面将逐渐对企业利润和股价施加压力,投资者需要更加关注投资组合的稳定性。“在高估值状态下,美国股市的上行空间有限。投资者需要考虑增加高股息收益率股票、防御性股票、信用债券和其他资产的配置,以增强其抗风险能力。a股市场目前被低估,一些股票还提供理想的股息回报,这对中长期投资者具有吸引力。”

此外,在未来一段时间内,债券市场将继续成为主流。“在此之前,收益率下降过快,导致许多机构进入市场。然而,债券市场后期收益率下降的总体方向仍然确定。最近,机构仍在观察何时再次进入市场。”AVIC信托宏观战略总监吴赵胤告诉记者。

就外汇市场而言,道琼斯全球市场(Dow Global Markets)美洲多资产战略负责人李菲奇(Lee Feric)对记者表示,美联储对新兴市场外汇或负面结果不那么宽容的态度也可能进一步导致收益率曲线倒挂,美元有望达到新高。

188体育

相关文章